12
2017
03

2016年新戊二醇市场分析

  “黄河走东溟,白日落西海,逝川与流光,飘忽不相待。”2016年转瞬即逝,我国化工行业风起云涌,喜忧交加。新戊二醇及其相关行业就是化工界的点点缩影,经历了暴涨暴跌、产能扩张和结构调整等一系列事件,2016年是行内人终身难忘的一年,让我们再来重温这一段“岁月”。“黄河走东溟,白日落西海,逝川与流光,飘忽不相待。”2016年转瞬即逝,我国化工行业风起云涌,喜忧交加。新戊二醇及其相关行业就是化工界的点点缩影,经历了暴涨暴跌、产能扩张和结构调整等一系列事件,2016年是行内人终身难忘的一年,让我们再来重温这一段“岁月”。

  2015年随着原油价格暴跌至低谷,大商品被打入冷宫,纷纷刷新历史下限,新戊二醇也被一同卷入深渊。但,一遇风云便化龙。2016年初,新戊二醇摇身一变,化作“神龙”,冲破天际,带领化工界打一场“翻身战”。2016年新戊二醇的走势可以分为四个阶段:潜龙在渊、龙战于野、飞龙在天和亢龙有悔。

  潜龙在渊(一月到六月份):由于丁辛醇在边际线苦苦挣扎,一潭死水,厂家的开工率得较低,异丁醛供应偏紧但仍然处于亏损阶段;上半年新戊二醇厂家例行检修的为巴斯夫吉化和三聚,歧化厂家开工三成左右,且利润偏低。上半年新戊二醇价格从6500元/吨上涨至8800元/吨,涨幅35%,聚酯市场需求旺盛,在二月底和五月中旬分别有两波采购高峰,该阶段主要是刚需拉动的上涨。

  龙战于野(六月初到七月中下旬):由于传统的淡季到来,加之前期聚酯有上涨的预期,粉涂行业疯狂超买,导致六月开始聚酯需求大幅下滑,新戊二醇厂家库存逐渐高企,歧化厂家低价抛货,歧化和加氢新戊二醇价格出现分歧,一度价差拉大到500元以上。一般情况下本阶段淡季需要持续到八月底,由于G20峰会的影响,下游会前积极备货导致淡季提前结束。此阶段价格回调较少,加氢新戊二醇下跌200元/吨后需求转好。

  飞龙在天(七月底到十二月初):由于G20的影响,致使真正旺季来临时库存普遍低位,下半年大商品的齐涨,伴随着中国和两化工巨头装置爆炸,环保组山东检查和某进口商推迟到港等因素的影响,新戊二醇市场完全被推到风口浪尖,牛鬼蛇神齐上阵,价格进行疯狂拉升。此阶段价格上涨5950元,涨幅达到70%,上涨最快的为10月份,两化工巨头装置爆炸引起市场恐慌和进口货源推迟到港,许多终端工厂生产受到影响。

  亢龙有悔(十二月之后):需求方面,12月份国家环保稽查组在广东省严厉整顿,安徽省环保厅在黄山检查,聚酯工厂负荷被在六成。供应方面,环保稽查组山东巡视结束,山东成丰复工。同时屋漏偏逢连夜雨,船迟又遇打头风,异丁醛短时间暴跌2500元,歧化工厂利润达到3500元/吨。在高利润下,青州联华,青州志强,荣赞陆续开工,今朝有酒今朝醉。此阶段价格走势看起来平稳,却蕴含着强烈的不安情绪,部分歧化工厂和恐慌贸易商抛出极低的价格冲击市场,聚酯行业悲观心态达到鼎盛。

  2016年新戊二醇全国总计产能约30万吨,其中加氢工艺19万吨,歧化工艺11万吨。加氢新戊二醇工厂普遍为大型化工公司,资金雄厚,技术能力强,生产销售稳定;歧化工厂普遍只有新戊二醇装置,受制于资金,成本,原料,环保等因素,装置开工不稳定。

  2015年惨淡行情让歧化工厂万念俱灰。2016年上半年,歧化利润并不好,基本在成本线上下波动,所以歧化工厂负荷只有三成,不求富贵但求分一杯羹,甚至有的歧化工厂将装置变卖,不求分一杯羹只求尽快。然而市场瞬息万变,下半年新戊二醇行情启动后,歧化工厂的利润回归,开工率大幅提升至五成,供应量多出20000吨/年,由于长期不供应,低价冲击市场,11月底异丁醛的暴跌更是助长了气焰。

  从新戊二醇市场参与者角度分析,上半年新戊二醇仍然是一个小品种,并不是很起眼。当新戊二醇成为上半年涨幅最大的化工品后,一石激起千层浪,吸引了众多参与者。正所谓一犬吠影,百犬吠声,整个市场沸沸扬扬,着博弈与纷争,这部分参与者只是嗜血资本的代言人,最终的是整个市场。所以万华化学周期定价,让波动变得更加平缓,让真正的市场者留下来。

  2016年进口总量约8.5万吨,较2015年的9.8万吨减少了约13.2%,减少量主要为巴斯夫、OXEA。2015年底,OEXA明确表示退出中国市场,巴斯夫和帕斯托在中国有工厂不依赖进口,剩下进口商主要有三家LG、三菱和伊斯曼,而LG占据进口份额的62%。2015年如此惨淡的行情,让进口商一度想缩小中国市场投放量,但中国新戊二醇火爆的行情,让进口商大跌眼镜,准备重新拥抱中国市场。

  90%直销工厂,贸易量不到10%。其中直供工厂中有约45%属于进料加工,该部分市场国产货没有竞争力。

  可是天有不测风云,这部分看似平静的进口货,在最火爆十月行情上浇了一桶油。某重要进口商,因为国内与国际的局势推迟到港,其众多小客户出现断货现象。

  新戊二醇的下游主要为粉末涂料聚酯树脂,不饱和聚酯树脂、聚氨酯树脂和醇酸树脂等,其中粉末聚酯占新戊二醇需求的88%。据数据统计,2016年聚酯树脂的产量为49万吨,同比增长7.46%。另外,万华化学多方收集资料得出下游新戊二醇需求增长大概在20%,惊人增长率的背后原因如下:

  1. 粉末涂料继续高增长:曾经环保问题只是困扰部分省市的局部问题,面临经济增长的压力,让治理困难的问题变得难上加难。可是,席卷半个中国的严重雾霾,所有人不能独善其身。截止2016年底,正式试点征收VOCs排污费的省级地区和直辖市达到了14个。粉末涂料以其无溶剂、无污染、可回收、环保、优异性能和劳动强度低的特点,2016年的发展势头甚至可以盖过涂料界的明星产品水性涂料。据中国化工学会涂料涂装专业委员会数据统计,2016上半年我国代表性企业的粉末涂料销量同比增长11.8%。下游需求量增长较快的分别是高速公护栏、快递柜和农用机械等。

  2. 新中国制造:曾经中国制造被誉为低端的代名词,经过了几十年的发展,中国企业的技术水平、管理都得到了全面的提升,并且中国民营企业家胸怀雄心壮志,狼性十足。华为和大疆无人机就是新中国制造的缩影,在各个行业均存在全球化,粉末聚酯行业的神剑股份无疑是其中的佼佼者。在人民币对美元贬值的大趋势下,国内粉末聚酯工厂在国际市场上攻城掠地。

  3. 纯聚酯比重增大:粉末涂料聚酯分为户外纯聚酯和户内混合聚酯,纯聚酯配方原料较少,生产稳定,而混合聚酯原料多达20种,每个聚酯厂家配方不同,粉末涂料客户需要更改配方适应,无形中降低了议价能力,而纯聚酯这个问题不明显。其中,纯聚酯新戊二醇添加比例在35%左右,混合型聚酯在15%左右。随着2015年新戊二醇跌入底谷之后,纯聚酯和混合聚酯的价差拉得很小,下游粉末工厂更加愿意使用纯聚酯。黄山地区以生产环氧树脂和高性价比聚酯而闻名全国,2016年黄山环氧树脂客户的销量普遍零增长,而聚酯客户新戊二醇用量均大幅超过聚酯产量增长,这无疑是最有力的。

  4. 其他行业:不饱和聚酯树脂和聚氨酯树脂分别为新戊二醇第二和第三大市场,我国不饱和聚酯树脂仍然处于高速发展,从低端向高端转型,其中渔船玻璃钢化将是一个很高的增长点;聚氨酯树脂对水解性要求增高,新戊二醇的用量比2015年明显增加。不过,这两大行业新戊二醇的用量受新戊二醇价格的影响较大,可以被其他二醇类替代。

  2016年异丁醛从最低价3150元/吨上涨至最高8850元/吨,上涨5700元,涨幅181%,然而,在年底短短1个月跌至6150元/吨。为什么会出现如此大幅度的波动呢?需要从供应和需求两端详细分析,受篇幅影响,只介绍今年异丁醛市场与众不同的地方。

  异丁醛的下游主要有异丁醇,新戊二醇,醇酯十二和异丁酸等。其中异丁醇的下游主要有DIBP(邻苯二甲酸二异丁酯),主要作为替代部分DBP(领苯二甲酸二正丁酯)降成本使用,所以DIBP的生产受制于DBP的价格,从而异丁醇会围绕正丁醇的价格波动。在异丁醛价格较高情况下,多数厂家选择不生产异丁醇。这一点我在《抄底新戊二醇您不在迷茫》中提到过,不再赘述。那为什么异丁醛价格在如此强大的回拉作用下,价格却能持续冲高?而冲高之后又会暴跌呢?

  2016年异丁醛全国产能30.1万吨,预计进口量为1.2万吨。丁辛醇厂家10月份之前开工率按70%计算,折合全年为22.27万吨。新戊二醇2016年表观需求量为27万吨,进口8.5万吨,剩余20万吨折算成异丁醛为13.88万吨(按异丁醛0.75单耗)。另外,2016年醇酯十二和异丁酸需求异丁醛分别为8.2万吨和1.6万吨,异丁醇需求较难统计暂不计算。异丁醛下游总需求量为23.68万吨,没错!异丁醛竟然供小于求!所以山东某些丁辛醇工厂短期内不产异丁醇,甚至无异丁醛销售的一些厂家也开始装置。

  产品的暴涨暴跌都不利于行业的发展,只有的波动,合理的利润才能使得产品的价值回归。异丁醛价格暴涨至近9000元/吨道真的走偏了,所以万华化学迅速调整了正丁醛和异丁醛的比例,从外采异丁醛到外售异丁醛。在万华引导下,某些丁辛醇工厂也迅速调节了比例,短短一个月异丁醛的年供应量增加了5万吨以上。不巧的是,产能严重过剩的正丁醇正享受着2016年最疯狂的一波拉升,丁醇盈利了!提负荷吧!85%的丁辛醇负荷供应异丁醛为25.6万吨,加上进口量和正异比切换增加的供应量,异丁醛年化总供应量为32-34万吨。将近33%的过剩量,将几乎所有的异丁醛厂家干到憋库,随后短短17天暴跌2500元。

  异丁醛和新戊二醇的数据在过去以及过去的过去,这两个数据相关性都是很高的,但我们需要知道市场背后的逻辑,才能判断下一个阶段是怎样。两者相关性高是因为歧化装置较多,且投放简单,高利润必然引发资本的追逐,将利润拉回到平均利润以下。

  2016年,国家与地方环保督察组实施了有史以来最严格且频率最高的检查。许多工厂老板认为,环保督察组撤走后,明年生意照样做,没什么好担心的,也没什么改变的。2017年初,一场整个华东华北的雾霾给所有人敲响了警钟,中国雾霾已经严重影响生产和工作,环保问题不容忽视,也不能再拖延,供给侧进程加速,将会使2017年更多技术落后、环保要求不达标的化工产能陆续退出市场。环保部部长陈吉宁在日前举行的2017年全国工作会议上讲道“处于负重前行、补齐短板的关键期,我们必须加大力度、全力攻坚。”可想而知,2017年环保核查必将愈演愈烈。

  2017年预计投产的有以下四套装置,总计产能15万吨,其中神剑利华益的装置投产存在较大变数,马神剑暂未开建。万华和华昌总计八万吨产能投放后,加氢产能达到了27万吨,再加上进口货5-8万吨,加氢法新戊二醇将可以满足市场所有需求。

  从原料看,异丁醛由于丁辛醇厂家可以较为的切换正异比,且多数厂家可以切换异丁醛和异丁醇的销售,总体来讲异丁醛的供需会更加平衡,将会围绕异丁醇的价格波动,预计华东异丁醛价格在5000-7000元/吨,但是2017年异丁醛将很难再回拉新戊二醇价格。

  从新戊二醇看,预计2017年新戊二醇表观需求量在29.7万吨(增长10%)。如果歧化工厂开工低位,供应格局和今年上半年差不多,但进口量会做一些补充,供应量在30万吨左右,保持供需平衡;假如歧化工厂无环保压力,稳定开车,预计多出2万吨供应量,局面将会略微供大于求。

  新戊二醇市场处于旧时代跨入新时代的转折点,新时代未建立之前,市场存在动荡和不安,会寻求旧时代的规则以求稳定。

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